宇通客车（600066）：股息、估值与产能的斗气大会
把“公交车”想象成一艘商船——宇通既是船长也是机修工。两种声音在甲板上对峙：左舷是股息猎人，右舷是成长赌徒。股息率目标可设为3%~4%，既能吸引寻求现金回报的投资者，又不过分吞噬再投资能力；参考行业分配率与上市公司惯例，这一目标兼顾稳健与竞争力（见年报与市场习惯[1]）。
市盈率过低并非总是陷阱：当市盈率低于历史与同行中位数时，需剖析原因——盈利波动、一次性收益吞噬了真实利润，或市场对增长预期过于悲观。宇通近年报表披露的一次性收益主要来源于资产处置与政策性补助，须剔除以评估经常性盈利（年报披露示例[1]）。
借款水平要看两个指标：资产负债率与净负债/EBITDA。稳健标准是资产负债率处于行业中位或更低，净负债/EBITDA<3为较安心区间；若走向资本性开支高峰（电动化产能扩张），短期借款增加可被容忍，但要有可见的回报路径。收入增长空间来自城市公交电动化、校车与国际市场扩张——技术换代与海外市场是主引擎（行业数据参见中汽协与公司公告[2][3]）。
资本支出与产能扩展无需纸醉金迷：目标化投入、阶段性释放产能，避免满产却无订单的“豪赌”。宇通近年来在新能源产能布局与智能制造上的投入说明其意图，但投资回收期与单位产能边际收益依然是决策核心（公司投资计划与公告可考[1]）。
结论不是结论：把每一分钱的股息、每一次一次性收益和每一笔借款都视作会说话的乘客，听他们告诉你未来是否值得买票。资料来源列于下方以便深挖。
互动：
你更偏向股息稳定还是高成长？
如果是你，你会把股息率目标定在多少？
哪项指标最能决定你对宇通的信心？
资料来源：[1] 宇通客车2023年年度报告，巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）；[2] 中国汽车工业协会统计数据（www.caam.org.cn）；[3] 东方财富网股票资料（quote.eastmoney.com）